五金公司是杯装奶茶开创者(市占率超60%),A股奶茶第一股。公司于2017年4月切入即饮奶茶板块,目前公司产品主要包括冲泡体系和即饮体系两大类,其中冲泡体系包括经典系列、美味系列、双拼系列(2019H2推出),即饮体系包括牛乳茶、兰芳园、果汁茶、轻奶茶等。

　　1)品牌端:定位“奶茶专家”,三大品牌定位清晰公司定位奶茶专家,三大品牌定位清晰:冲泡产品围绕“够有料,更享受”品牌定位,兰芳园围绕“港式奶茶始祖”品牌定位,果汁茶继续强化“新派茶饮,新一代的选择”品牌定位。

　　1、目前初步形成冲泡体系、果汁茶、轻奶茶、液体奶茶的产品矩阵。2、2019年8月对冲泡产品进行升级换代并推新品双拼系列,市场反应良好。3、2018年7月推出果汁茶,当年营收超2亿,2019年营收8.68亿,累计营收超10亿,已成10亿级大单品。4、2020年44亿目标分解:冲泡产品32亿,果汁茶10亿,液体奶茶2亿。

　　1、目前省外扩张采用成都模式,渠道下沉主推安徽模式。2、已成立新零售事业部及兰芳园事业部,使用网红直播、抖音j9九游会香飘飘：冲泡即饮双轮驱动果汁茶望成第二增长曲线、小红书、QQ音乐等新渠道宣传,提升品牌形象j9游会真人游戏第一品牌。3、线、果汁茶有望成20亿级大单品,毛利率达30%以上。

　　盈利预测、估值与评级我们看好公司产品不断推陈出新及果汁茶持续放量,给予2020-2022年EPS分别为0.96/1.23/1.54元,当前股价对应PE分别为30/24/19,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　证券之星估值分析提示香飘飘盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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