五金较上市以来最高的每股107.6港元，缩水超63%，截至2月22日收盘，泡泡玛特股价为38.75港元j9游会真人游戏第一品牌，市值543.25亿。

　　新IP孵化增长缓慢，旧盲盒经济退潮，潮流难被捕捉，打造过多IP却稀释掉价值，复购率下降，新鲜感褪去，泡泡玛特的“身份”换了又换。

　　去年10月，22岁的苗苗在北京颐堤港泡泡玛特店铺中轻碰了陈列的商品盲盒，随后被店员提醒，原因是店铺中不允许顾客“捏盒”。

　　“可以理解不能暴力捏盒，我也没有那样做，但感觉就是碰都不能碰，态度差不多就可以了，也要留给玩家一些乐趣。”通过这次的经历，苗苗表示，再也不会去这家店铺了。

　　初次体验盲盒的小吴抱怨到，“店里的商品与展品不对应摆放，对消费者产生误导，五分钟前购买未拆封的商品不予更换。”

　　“此前在店铺购物确实有一些不愉快的体验”，泡泡玛特的一位老会员小J对我们说到，“去店铺中购买SP系列时问店员是否有货，店员跟我们说没有，我在结账时发现店员身后有好几盒SP，不知道是不是给黄牛留着的。”

　　2021年11月泡泡玛特发布的第三季度业务状况显示，6月30日至9月30日期间，泡泡玛特店下零售店新增45间，机器人店铺新增210间。即使机器人商店在收入占比中未占大头，但毛利率却高达70.9%，明显多于零售店铺的60.9%与线%。

　　即便机器人店铺快速扩张，但这种单向体验无法满足玩家在店铺中边逛边猜盲盒的乐趣，购买盲盒的本质是购买盲盒前的心理预期与开盒后的惊喜感。“在机器人店铺购物的感觉很奇怪，无法触碰到盲盒，也不知道有多重，买盲盒的乐趣大打折扣。” 小J向我们说。

　　2021年中期业绩发布会上，创始人王宁曾说 “在泡泡玛特上市前后，我们反复跟人解释，泡泡玛特不是一家盲盒公司，是一家基于IP的潮玩公司。”

　　讽刺的是，每个IP都拥有独特的人格特征，但此前，王宁曾表示 “Molly没有任何内容，它没有自己固定的价值观，它把自己的灵魂掏空，你可以把你的灵魂放进去。”

　　或许这只是为“没有内容”而辩解的苍白理由，内容IP由故事组成，故事需有此起彼伏的情节、人物、丰富的性格特征，令消费者对其产生独特的依赖情感。对比迪士尼、好莱坞、Sanrio等有影视剧加持的IP公司，泡泡玛特旗下的IP缺乏生命力。面对一个“没有灵魂”的IP，日益长久，好比法国人面对一杯速溶美式一样没有意义。

　　此前有分析表明，“盲盒”使泡泡玛特摆脱亏损，而爆款IP娃娃助其迎来了营收高光。一旦脱离IP，泡泡玛特也就失去了核心竞争力。

　　如今，Molly作为头部IP的生命力逐渐流失，其带来的营收从2020年开始下降，收入占比从2018年的41.6%下降至2021年6月的11.5%。

　　Molly被年轻Dimmo与Skullpanda反超，Dimoo在2021年的收入占比已高于Molly，达到11.6%；Skullpanda以10.3%收入占比紧追其后。从营收结构来看，这三位IP的表现已经平分秋色，但另一方面，也证明IP的生命力短暂，泡泡玛特的长期竞争压力较大。

　　泡泡玛特一开始的联名策略并没有明确的方向，从好利来、Moncler ，到旁氏、小奥汀、Fresh 、科颜氏、IPSA，泡泡玛特的联名布局跨越食品、时装、美妆产业，试图广泛撒网，寻找破局路线。

　　其中，泡泡玛特与Moncler限量发售的两款MEGA珍藏系列，一款发售价格达到899元，另一款则是4999元。据悉，该系列曾经在二手市场达到30万的拍卖价，但有价无市，该联名并没有引起太多声量。

　　几番尝试之后，泡泡玛特进军美妆圈的决心愈发明显，为此还成立了专门的公司。凤凰网时尚认为，这是因为泡泡玛特的目标群体与美妆市场的目标群体高度重合。

　　为何进军美妆圈？根据泡泡玛特2020年招股书显示，泡泡玛特18-35岁年龄层的用户占比约78%，女性占比为75%。其中，白领为33%，学生为24%，并且多半居住于一线与新一线城市。美妆品牌面向的消费者，大多是年轻女性，与泡泡玛特面向的顾客群体一致。

　　年轻的女性是泡泡玛特的主要顾客。瞄准这一点，泡泡玛特布局“她经济”，把联名款的主力放在美妆品牌上。借着IP形象打入美妆赛道。然而，从产品销量来看，泡泡玛特的彩妆并未达到预期的反响。

　　相比其他的美妆界联名，如MAC与《王者荣耀》组团开黑，可口可乐和菲诗小辅合作推出彩妆套装，泡泡玛特的联名除了颜值高些，明显缺了些“灵魂”。一位90后的美妆博主说道：

　　“这种联名款通常只是昙花一现，推出之后确实会有人去抢购，但很快就会被上架到闲鱼转卖；热度一过，大家就会明白对于口红、眼影这种产品而言，最重要的是质量，而不是包装。”

　　泡泡玛特在美妆产品上起到的作用是美化包装，但这一作用并不是泡泡玛特独有。对比那些由内容向衍生品发展的IP公司，泡泡玛特的影响力过于“微不足道”。

　　美妆行业的品牌归属感极强，在IP与美妆品牌联名的系列中，消费者更看重的是美妆，而不是IP。IP形象渐渐暗淡之后，依附其形象的美妆产品也必然会打折下架，而此时联名款的作用已经达到饱和，很难再破局。

　　最早的盲盒起源日本的福袋文化，实质是商家通过激发消费者的猎奇心理而引起消费，盲盒销售等同于变相的 “” 心理，只是在消费行为上打了擦边球，踩在 “灰色地带” 。这也让泡泡玛特的消费机制饱受“诟病”。

　　投入大量的沉没成本时，因认为会马上看到回报而无法及时止损，则一直重复投入。拆盲盒的过程也是同理，消费者认为马上将会拆到心仪的那一个，因而会上瘾地进行购买。

　　当代社会中，符号的逻辑成为生产到消费中至关重要的元素，企业家热衷于编织意义，将商品与一套价值符号绑定，由此，消费者消费的不再是商品的实际用途，而是它的符号价值j9游会真人游戏第一品牌。

　　正是并非来自实际用途的“符号价值”，让盲盒在初期拥有极高的复购率，引得成消费者反复购买，成为一种娱乐精神的附庸。

　　但盲盒终究是“心理消费”大于“刚需”的一类产品，至于为何能在年轻人之间广受欢迎，这或许是跟随年轻人焦虑与压力的情绪升级，购买潮玩逐渐成为年轻人释放压力的一种形式。

　　2021年12月7日，泡泡玛特因一款盲盒产品虚假宣传被罚20万登上热搜。今年年初，泡泡玛特与肯德基联名推出99元的Dimoo盲盒套餐，随后因为隐藏款概率仅为1:72被中消协批评“饥饿营销”。

　　被中消协点名，价格越来越贵，售卖瑕疵品，售后跟不上，预售与付尾款的时间间隔过长，返厂有去无回…面对这些现实，不少忠实消费者表示“泡泡玛特真下头”，“盲盒有毛用，买了落灰，不喜欢了原价都卖不出去”。成年人的世界已不再相信泡泡玛特的童话。

　　一个月前，有网友在短视频平台上反映，他在线大盒泡泡玛特SP系列盲盒，拆封时发现j9游会真人游戏第一品牌，本应密封的盲盒底部有被拆过的痕迹。

　　2月18日，泡泡玛特在小红书平台上发布「Dimoo」的售卖信息，该帖显示其预售定金为169元/体，预售尾款为730元/体，而预售定金与尾款定金相隔时长6个月，消费者高呼“等不起”也“买不起”。

　　近日，中国消费者协会发布《2021年全国消协组织受理投诉情况分析》，指出盲盒消费存在销售临期甚至过期商品，建议划定盲盒经营红线。

　　即使泡泡玛特新IP增长不如预期，且盲盒商品形式受负面冲击，市值蒸发，股价下跌，但这没有让泡泡玛特停下来。

　　同日，据天眼查消息，泡泡玛特已成立乐园管理公司，并与北京朝阳公园达成合作，被授权使用园区内“欧陆风韵”项目及其周边街道、森林。此前2019年的采访中，王宁曾表示，泡泡玛特目标是在2023年成为国内最像迪士尼的公司。

　　对此，有业内人士认为，这或是一种策略性回购：有意打压股价进行买回，以此将公司股份数额提高，进而提高控制权，因合作或扩张版图会涉及融资时股权结构十分重要；另一种可能，则是泡泡玛特严重低估股价跌落，进而采取回购手段，因为他们相信未来股价还会上涨。

　　没有内容的IP，是否能撑起一个乐园？王宁也许无法回答“Molly到底是谁”，但不可否认的是，这群Molly正在走出商场，去寻找一片更大的森林。j9游会真人游戏第一品牌出飒｜盲盒退潮IP无内容泡泡玛特进退两难